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故事要点
MicroStrategy的股票因放宽比特币购买的股份发行规则而跌至四个月低点。
投资者批评迈克尔·塞勒（Michael Saylor）改变早期指引，引发对稀释问题的强烈反弹。
尽管股价下跌，MicroStrategy仍增加了5100万美元的比特币，使其持有量升至629,376 BTC，价值710亿美元。
再次成为头条新闻
MicroStrategy（前称MicroStrategy）再次成为头条新闻，但并非出于好的原因。该公司的股票在迈克尔·塞勒宣布政策变化后跌至自四月以来的最低水平，此政策使公司有更多空间发行股份并购买更多比特币。
这些举措引发了激烈的讨论。以下是详情！
股票跌至四个月低点
周二，MSTR收盘下跌7.43%，报336.57美元，盘后交易又小幅下跌。过去一个月，该股已下跌超过21%。
这一下跌恰逢比特币从124,000美元的历史最高点滑落至113,000美元，回落8.6%。对Strategy来说，时机非常严峻——比特币疲软以及股东的不满。
引发抛售的规则变化
此次抛售的核心是Strategy更新后的股本自动取款机（Equity ATM）指引。
在七月份，公司表示不会在低于其净资产值（mNAV）2.5倍的情况下发行新股，除非用于偿还债务利息或分红。但本周，塞勒改变了这一政策。
新指引允许公司在低于2.5倍的情况下发行股份，“用于支付债务义务的利息、资助优先股股息，以及在其他情况下被认为对公司有利时。”这一单一的变化引发了投资者的广泛不满。
投资者称其为红旗
反对声音迅速在X平台上出现。一位用户写道：“就在几周前的财报电话会议上，宣布不会在低于2.5mNAV的情况下发行股份。为什么会改变？承诺投资者一件事，然后很快就改变，这在我看来不是一个好兆头。”
我并不反对机会主义地发行普通股；然而，这对我来说是一个真正的问题。就在几周前的财报电话会议上，宣布不会在低于2.5mNAV的情况下发行股份。为什么会改变？承诺投资者一件事，然后很快就改变，这不是… — Thorleif Egeli (@thorleifegeli) 2025年8月18日
另一位前股东补充道：“公司的负责人说他不会在低于2.5mNAV的情况下出售，所以我买入了……然后他在低于mNAV 2.5的情况下出售了。”
然而，也有一些交易者持相反观点。一位交易者直言不讳地指出：“他直截了当地告诉你，他会购买更多的比特币。”
尽管争议仍在高位购买
尽管存在争议，Strategy并没有放慢脚步。就在前一天，该公司宣布再次购买5100万美元的比特币，即使BTC交易处于历史高位。
该公司目前持有629,376 BTC，价值约713亿美元。Strategy的整个身份与比特币紧密相连，塞勒似乎决心继续加大投资。
更广泛的加密货币抛售
不仅仅是Strategy在下跌。其他与加密货币相关的股票在周二也下跌：Galaxy Digital下跌10%，Coinbase下滑近6%，Robinhood损失超过6%，Bullish和Circle也有所下滑。纳斯达克综合指数收盘下跌1.46%。
Strategy已成为企业比特币采纳的典型代表。但随着其股价承压，投资者信任问题加剧，塞勒的激进策略面临着迄今为止最艰难的考验。
